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Shanghái, 11 de sep. (Dow Jones) -- Los mercados financieros de China están enviando señales contradictorias sobre el bienestar de la segunda economía más grande del mundo, donde el fortalecimiento de la moneda, boyantes acciones y el alza de las materias primas contrastan con el pesimismo popular que priva entre los inversionistas de bonos del país.
Los datos económicos más recientes de China han hecho que la imagen sea aún más oscura, ya que el ritmo de la producción industrial, las ventas al menudeo y de viviendas, y el crecimiento de la inversión se desaceleraron en julio. Sin embargo, algunos economistas argumentan que la debilidad fue temporal y que se debió al verano inusualmente caluroso que afectó el trabajo de construcción.
Un estudio más detallado sugiere que la perspectiva cautelosa de los inversionistas de bonos es razonable. Esto se debe a que el reciente repunte en otras clases de activos ha sido en parte resultado de políticas diseñadas para preservar la estabilidad financiera antes de la importante reunión política del Partido Comunista de este otoño, y por otra parte debido al optimismo potencialmente excesivo sobre las reformas estructurales.
“Aunque en la superficie los mercados están contando historias diferentes sobre la economía china, el tema general sigue siendo que la economía enfrenta cuellos de botella como un modelo de crecimiento relativamente primitivo con nuevos impulsores”, dijo Shen Meng, director de Chanson, un banco de inversión con sede en Beijing.
Moneda
El resurgimiento de la moneda china ha sido una de las grandes sorpresas del año. El yuan ahora se cotiza en un máximo de casi 12 meses y ha subido más de 4% frente al dólar estadounidense, luego de caer 6.6% el año pasado.
El alza del yuan tiene algo de lógica -- el dólar ha estado débil frente a una gama de monedas globales en las últimas semanas luego de disminuir las expectativas de aumentos en las tasas de interés de Estados Unidos.
Sin embargo, algunos dijeron que la reciente fortaleza del yuan también podría reflejar el deseo de Beijing de reducir las fricciones con la nueva administración del presidente Donald Trump, quien repetidamente acusó a China de mantener su moneda artificialmente débil durante su campaña el año pasado.
“Simplemente no se pueden aplicar las explicaciones del libro de texto a los mercados chinos porque basado en los fundamentos económicos, el yuan no tiene ninguna base para su apreciación”, dijo Shen.
La subida del yuan también refleja el deseo de Beijing de disuadir las repentinas huidas de capitales. Banco Popular de China fija un nivel diario del yuan frente al dólar y luego le permite operar en un estrecho rango de 2% a ambos extremos.
“El yuan es una historia diferente porque el mercado es guiado por el banco central chino todos los días con una clara agenda política”, dijo Iris Pang, economista de ING Bank en Hong Kong.
Acciones
El mercado de valores de China también se ha desempeñado bien en los últimos dos meses. El Shanghai Stock Exchange 50 (SSE 50), un índice ampliamente seguido que rastrea el desempeño de las 50 compañías más valiosas que cotizan en Shanghai, casi todas de propiedad estatal, ha subido 16% este año a su nivel más alto en más de dos años.
Mientras algunos analistas han citado señales de la reanudación de la reforma estancada por mucho tiempo de las ineficientes empresas estatales del país como un factor, otros apuntan a la agenda política de Beijing como una razón más importante de la racha alcista del mercado. Algunos participantes del mercado han dicho que los fondos de inversión respaldados por el Estado, apodados el “equipo nacional”, han estado invadiendo el mercado.
“Si se quiere estabilizar el mercado, se necesita estabilizar estas acciones, y es por eso que el equipo nacional ha estado poniendo dinero en ellas”, dijo Major Teng, jefe de estrategias de renta variable de Everbright Securities, refiriéndose a las inversiones de los fondos respaldados por el estado.
Por el contrario, la bolsa tecnológica ChiNext estilo Nasdaq de Shenzhen ha caído 7.6% en lo que va del año.
Materias primas
Los mercados de las materias primas están otra vez al alza: los futuros de la varilla de acero corrugada han subido 32% hasta la fecha, mientras que los futuros de coque han crecido 80% desde junio, con la esperanza de que el control estricto de Beijng en la producción de las mineras y siderúrgicas reduzca la oferta.
Algunos dicen que los inversionistas confían demasiado en el gobierno central.
“El que los recortes de capacidad funcionan y que los costos de producción más altos se pueden reflejar en los consumidores sigue siendo una interrogante”. Los corredores de materias primas le están apostando a las políticas y hay mucha especulación”, dijo Shen Yuan, asesor especial de ZYR Investment, una firma de capital privado con sede en Nanjing.
Bonos
El mercado de bonos de China está emitiendo un mensaje más escalofriante.
El rendimiento del bono a 10 años del gobierno chino ahora es de únicamente 0.09 puntos porcentuales (9 puntos base) por arriba del papel a tres años, dándole al diferencial o denominada curva de rendimientos su forma más plana en tres años. Una curva de rendimiento plana generalmente refleja el pesimismo de los inversionistas sobre el crecimiento a largo plazo y perspectivas de inflación de un país.
“La curva de rendimiento plana refleja la cautela entre los inversionistas porque mientras no se completen las diversas reformas de China, siempre habrá incertidumbres sobre la economía”, dijo Pang de ING.
El hecho de que la gran mayoría de los compradores y vendedores del mercado de bonos tasado en nueve mil millones de dólares de China sean inversionistas institucionales más sofisticados explica en parte la diferente opinión expresada ahí en comparación con los mercados especulativos de futuros de acciones y materias primas.
Traducido por Luis Felipe Cedillo
Editado por Michelle del Campo
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Fecha de publicación: 11/09/2017
Etiquetas: China Economía Mercados Materias Primas Moneda Divisa Acciones Bonos Economía Indicadores Crecimiento Económico