Astuta previsión petrolera revierte fortuna de unos cuantos afortunados

21 de apr. (Dow Jones) -- Christian Levett optó por usar una táctica agresiva durante sus primeros días que estuvo de regreso a su antiguo puesto de trabajo.

Recontratado en septiembre pasado por el fondo de cobertura, Moore Capital Management, de Londres, con 15,000 millones de dólares en activos en administración, Levett, tras una temporada malograda dirigiendo su propia empresa, aprovechó la oportunidad para lograr una rápida redención.

Desde su nuevo cargo, en la oficina de Mayfair de la firma, el coleccionista de armas y armaduras antiguas con 45 años de edad, comenzó a apostar a que los precios del petróleo caerían.

Pocos en Wall Street, o en otro lugar, previeron el feroz desplome de los precios del crudo. Ayer, los precios del crudo estadounidense cerraron en 56.38 dólares, o una caída de cerca de 35% desde que Levett regresó a trabajar con Moore Capital en septiembre.

El puñado de corredores que capearon la histórica caída incluyó a una serie de ejecutivos de fondos de cobertura cuyas apuestas --con base en las señales tempranas de una creciente producción de petróleo mundial y de una débil demanda-- los colocaron en el camino de la recuperación.

Las apuestas de Levitt, a las que fue añadiendo incluso durante el desplome, ayudaron a Moore a registrar decenas de millones de dólares en ganancias en los primeros meses, dándo a la firma de fondos de cobertura, fundada por el multimillonario Louis Bacon, alivio durante un raro período de pérdidas.

Dos ex corredores del gigante de las materias primas Cargill, Michael Coleman y Doug King, obtuvieron una ganancia de casi 70% en un fondo de cobertura de Merchant Commodity a lo largo de los últimos 15 meses, lo que les redituó comisiones por su desempeño por primera vez en cuatro años.

Pierre Andurand, ex operador de petróleo de Goldman Sachs Group, anotó ganancias de más de 200 millones de dólares tras revertir sus apuestas sobre el aumento de precios en septiembre.

"Fue un alivio", dijo Andurand, de 38 años, quien fundó Andurand Capital Management de las cenizas de su esfuerzo anterior, BlueGold Capital Management, que fracasó después de perder 34% en 2011.

Para algunos corredores de materias primas, la oportunidad de obtener ganancias llegó demasiado tarde. Los fondos de cobertura de productos básicos se pusieron de moda durante la subida prolongada de los precios de las materias primas durante la década de los años 2000, pero muchos inversionistas se alejaron en los últimos años luego que vaciló el rendimiento debido al estancamiento de los mercados.

Merchant, por ejemplo, cayó recientemente cerca de 10% de los 2.5 millones de dólares que administraba en 2008.

De los que aguantaron las pérdidas, sólo una pequeño número detectó que el paradigma que dominaba los mercados mundiales del petróleo desde finales de 1990 --limitados suministros mundiales y la creciente demanda impulsada por el crecimiento de China-- estaba a punto de derrumbarse.

En algunos casos, sus opiniones se expresaron a través de una simple apuesta, con las ventas llamadas en corto de los contratos de futuros de las precios de referencias de Estados Unidos y globales de petróleo. Las ventas en corto sólo son rentables cuando los precios caen.

Los inversionistas también usaron estrategias complejas, como apostarle a una creciente brecha entre los precios actuales y futuros, que reditúa cuando los precios actuales caen en comparación con los de fechas futuras.

En su escritorio, en junio pasado, en un edificio angular de vidrio y concreto ubicado cerca de los grandes almacenes Harrod's del distrito londinense de Knightsbridge, Andurand notó la caída de los precios de los cargamentos de petróleo del Mar del Norte de Europa --una señal sorprendente de que la demanda del mundo real del petróleo físico estaba disminuyendo.

Más tarde, en el verano, más convencidos por las cifras de la demanda menor que la esperada por los monitores internacionales de la energía, Andurand revirtió sus apuestas a la subida de los precios para apostarle a una caída.

Esas apuestas se volvieron rápidamente rentables cuando el precio del petróleo se desvaneció y los productores siguieron entregando millones de barriles de crudo más.

Eso provocó dificultades presupuestales en algunos de los principales países productores de petróleo que van desde Rusia hasta Venezuela, y un déficit de caja repentino para las empresas de energía anteriormente en bonanza.

Otros en Wall Street, como el ex corredor Stephen Jamison de Morgan Stanley, no obtuvieron grandes ganancias. Dejó de apostar en contra del petróleo, en su fondo de cobertura Koppenberg Commodity Macro de casi 2,000 millones de dólares, en noviembre, cuando la materia cotizaba en alrededor 80 dólares, casi el doble del precio mínimo que alcanzó unos meses después, por el temor a la incertidumbre referente a la decisión de la Organización de los Países Exportadores de Petróleo sobre la conveniencia de mantener el ritmo de producción, dijo una persona familiarizada con la firma.

Un representante de la empresa declinó dar un comentario al respecto.

El fondo Commodity RealReturn Strategy Fund de 11,000 millones de dólares de Pimco, uno de los fondos de inversión más grandes en los mercados de materias primas, perdió 27% en los últimos 12 meses. La firma citó el colapso del petróleo como un factor clave en la rentabilidad del fondo.

En su mayor parte, muy pocos corredores han "estado dispuesto a sacar la cabeza" y apostar en contra de petróleo, dijo Stephen Mason, inversionista en fondos de cobertura en Collins Capital Investments de Coral Gables, Florida.

Antes de la caída, pocos tenían más terreno que recuperar que Levett y Andurand.

Levett tuvo una rentable carrera inicial negociando petróleo en American International Group, y más tarde en Moore. Empresa que abandonó en 2007 para abrir la firma Clive Capital, y más tarde fundó un museo de arte clásico en la Rivera Francesa para exhibir su amplia colección de antigüedades de valor incalculable.

Clive creció hasta convertirse en un gigante entre los fondos de cobertura de las materias primas, con más de 5,000 millones de dólares bajo gestión en su apogeo.

Levett, sin embargo, cerró su firma en septiembre de 2013 cuando sus activos se redujeron a cerca de 1,000 millones de dólares a raíz de años de desplome en las materias primas.

Andurand, ex nadador competitivo y presidente de una liga de kickboxing, se convirtió en uno de los corredores más famosos del mercado del petróleo al predecir correctamente que el petróleo subiría a su récord de 145 dólares por barril en 2008 y su posterior colapso.

Elton John cantó en su boda con una modelo rusa en 2011.

Al año siguiente, liquidó sus fondos de cobertura BlueGold, que alguna vez administraron 2,400 millones de dólares, ante las pérdidas de dos dígitos producto de los altibajos registrados en el petróleo.

Recientemente, ha privado cierto grado de estabilización en los precios del petróleo, principalmente por la afluencia de miles de millones de dólares en capitales de inversión, en particular de corredores minoristas, quienes creen que los precios ya tocaron fondo.

    Algunos administradores han retirado sus apuestas a que los precios caerán mucho más. Pero algunos de los mayores ganadores siguen siendo bajistas, y mientras que el exceso de oferta sigue creciendo, la estabilidad del mercado está empezando a chisporrotear y los precios están descendiendo de nuevo.

"Creo que tendremos que soportar más dolor", dijo Andurand, quien pronostica que el petróleo podría llegar a 25 dólares por barril antes de este verano.

Traducido por  Luis Felipe Cedillo

Editado por Eduardo García

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